股市上涨如此之快，以至于产生了历史上只出现过四次的波动动态，而且每次出现之后股价都在不断攀升。尽管标普 500 指数和纳斯达克 100 指数屡创新高，但其隐含波动率仍保持坚挺，VIX 指数自 4 月中旬跌破 18 以来几乎没有变化，尽管标普 500 指数此后上涨了 7%。这是交易员积极买入高涨股票和大市场对冲的副产品，他们将 VIX 视为科技等热门行业和半导体等行业集团隐含波动率的相对价值。根据高盛公司的分析，这种动态已经变得如此极端，以至于纳斯达克 100 指数与其 1 个月看涨期权价格之间的正相关性在过去十年中仅第四次出现。 两者正向连接后，下个月的平均回报率为 2.7%，而研究期间的平均 1 个月回报率为 1.5%。高盛的布莱恩·加勒特(Brian Garrett)在给客户的一份题为“股市崩盘”的报告中写道：“上个月股市暴跌走高。” “许多参与者认为这是放松的动力，但数据并未证实。”目前的相关性约为 0.4，是 2017 年 1 月以来的最高水平，这可能预示着未来可能出现更多潜在看涨行动：以 VIX 衡量，2017 年是股市历史上最平静的一年，该指数在 2017 年 11 月触及 8.56 的历史低点。那一年，标准普尔 500 指数上涨了 20%，纳斯达克指数上涨了近 32%。问题是：接下来的一个季度——2018 年第一季度——是“Volmageddon”，当时 VIX 指数飙升至 50，做空波动性 ETF 崩溃。