美国证券交易委员会上周正式提议削弱上市公司的季度报告标准。到目前为止，提交给金融监管机构的有关这一想法的公众评论绝大多数都是负面的。但最好的反对意见是昨天由流行的 Reddit 子版块 WallStreetBets 提出的。 “Reddit 上大约 1800 万散户投资者”在这封未署名的信中表示，季度财务报告（即 10-Q 报告）是“美国股市中散户投资者和机构投资者之间最重要的平衡机制”。 “机构投资者拥有专家网络、渠道检查、替代数据、零售商停车场的卫星图像、信用卡面板数据，以及通过会议和一对一会议直接进行管理访问，这些费用比我们大多数投资组合都高。我们有 10-Q，”信中写道。 虽然 SEC 并未废除 10-Q，但监管机构的提议表明，公司每年都可以选择是要提交一份年度报告和三份季度报告（就像现在的情况），还是只提交一份年度报告和一份半年度报告。这一规则的改变尤其重要，因为 SpaceX 预计将向散户投资者分配前所未有的 IPO 份额，以及其他一系列热闹且备受瞩目的人工智能和科技初创公司开始排队等待 IPO。 WallStreetBets 认为，这不仅会降低上市公司（在本信中也被委员会称为“发行人”）财务状况的实时可见性，而且会严重损害散户投资者的钱包： 委员会的新闻稿谈到了降低发行人的成本。我们想知道委员会认为散户投资者在公司未进行任何强制披露的情况下持有头寸六个月的成本是多少。答案不为零。答案是内部人士所知与我们所知之间的差距，乘以我们在空档期间拥有的每股股票。有人会捕捉到这种传播。我们猜测它不会是谁。 SEC 声称半年度报告将减少与每季度创建 10-Q 相关的成本和时间负担，从而证明了其提议的合理性。它还表示，此举将帮助企业更多地关注长期增长，而不是达到华尔街分析师的季度预期。 WallStreetBets 认为这些想法都是废话： 我们还想郑重地表示，我们反对这样的建议：季度报告是委员会可以减轻的负担，以帮助公司专注于长期发展。我们交易的公司并没有因为每年提交四份报告的义务而受到阻碍。苹果每个季度都会提交一份 10-Q 报表，拥有 9000 亿美元的现金等价物。 Nvidia 每季度都会提交一份 10-Q 报告，其价值超过大多数 G20 国家的 GDP。整个标准普尔 500 指数每个季度都会提交 10-Q 报告，标准普尔 500 指数处于历史新高。如果说季度报告正在压垮美国资本主义，那么美国资本主义却把它隐藏得很好。我们看过了。 Reddit 零售交易子版块并不孤单。在为期 60 天的公众评议期的第一周，SEC 的论点就遭到了 120 多人的坚决反对。该群体包括许多散户投资者，其中一些是匿名提交的，但也包括经过认证的财务规划师、对冲基金经理，甚至还有一位前 SEC 律师（公平地说，他也利用这个机会宣传他的书）。 拟议的规则改变甚至激怒了政治两派。一位匿名理财规划师写道，“在与意识形态驱动的企业信息披露政治化规则进行了多年的斗争之后，我从未想到会看到共和党领导的委员会提供一份礼物包装的豁免，这明显破坏了市场透明度，并使市场向普通散户投资者倾斜。” 即使是极少数提交支持该规则的评论的人也往往会附加警告，例如建议公司发布月度收入和资产负债表报表，而不是更详细的季度报告。 公众意见征询期一直开放到 7 月初，正如法学教授 Ann Lipton（首先强调了 WallStreetBets 对 BlueSky 的评论）最近指出的那样，较大的机构投资公司尚未参与进来。 但就目前而言，没有人像 WallStreetBets 团队那样尖锐地表达反对意见，他们自五年前 GameStop 热潮以来一直在蓬勃发展。它甚至在信中以讽刺的语气引用了这段历史： 我们中的一些人非常擅长这一点，而我们中的一些人，从技术证券法的意义上来说，却很糟糕。我们中的许多人都经历过惨痛的教训才知道什么是 10-Q，也就是说，我们买了一只股票，看着它在财报发布后下跌 40%，然后阅读文件找出原因。这是一个愚蠢的操作顺序，我们承认这一点。但这也是一代散户投资者自学阅读财务报表的整个机制，委员会现在提议将该机制削减一半。